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S’il fait comme tout le monde, il obtiendra très logiquement les mêmes résultats ! Pour HRB a affiché une croissance incroyable. L’approche peut en principe être pratiquée sur des entreprises de petite taille, mais le risque que ces sociétés demeurent négligées par le marché est nettement plus élevé, et cela peut arriver même si elles affichent de meilleurs bénéfices. 17 févr. L’investisseur ne doit pas entretenir une sorte de contrat de mariage avec une valeur (l’adultère est fortement recommandé pour réinvestir judicieusement dans la continuité et observer l’évolution des actions et les revendre au bon moment pour ne pas tomber dans l’irréalisme ! Le concept de diversification est fortement corrélé à celui de marge de sécurité. En s’approchant du milieu du siècle, l’investissement est devenu beaucoup plus spéculatif, et les investisseurs ont commencé à se baser davantage sur l’anticipation de la valeur future d’un titre. Quand il a une mauvaise attitude envers la société, vous lui achetez des actions. La patience d’attendre une réévaluation du titre est alors requise. Concernant les dividendes, Graham nous dit qu’il peut paraître légitime de réinvestir les profits de l’entreprise dans son activité pour une plus forte croissance. Graham n’insiste pas assez sur le fait qu’à prix égal, il est bon de choisir l’entreprise ayant le meilleur retour sur capitaux propres. Le choix de la maturité des obligations (leur durée) est un compromis entre la protection contre une variation des taux d’intérêt et le niveau de rendement accepté. Disons que si vous étudiez une entreprise, avec la pratique, vous mettrez deux heures grand max en travaillant purement à la Graham (analyse purement numérique d’une entreprise, manuelle, sur une période de 5 à 7 ans). La diversification joue le rôle d’assurance et réduit encore plus les probabilités de pertes. Il est réellement incroyable de voir NG beaucoup plus chère que NPI. Le cours de l’action a sombré de 86,5 $ en 1968 à 5,5 $ en 1970. Cela dit, NG s’échangeait à 69 fois ses bénéfices, alors que NPI s’échangeait à seulement 6,9 fois ses bénéfices. Cet article : L'investisseur intelligent: Une référence en matière d'investissement par Jason Zweig Broché 39,90 € Expédié et vendu par chapitre_librairie. Il ne faut pas oublier que les instruments correspondent à une réalité, que les actions ne sont rien d’autres que des titres de propriété : il faut donc se conduire en tant que propriétaire responsable ! Parfois, un prix très bas permet de couvrir la faible qualité et de tirer un excellent profit de la situation. En janvier 1971, c’est la banqueroute. Les performances opérationnelles de Penn étaient mauvaises par rapport à la concurrence. En 1969, tout le monde pensait que de tels résultats pouvaient continuer indéfiniment. Parfois, c’est à n’y rien comprendre. Par ailleurs, si l’on regarde l’évolution des bénéfices des entreprises, ceux-ci sont à peu près constamment en hausse. Il faut par contre projeter la croissance avec des hypothèses extrêmement conservatrices. Bonjour merci pour cette chronique qui m’a beaucoup intéressé . Une sélection de livres rares et exigeants pour changer de vie. Graham hésite à prescrire sa sauce à l’investisseur profane, car ces opérations demandent du métier. Il aura alors 4,33% réinvesti dans l’activité des entreprises. La pensée commune est que les obligations souffrent en période d’inflation, tandis que les actions se démarquent positivement et protègent l’investisseur. Ici, pas question de modèles mathématiques incompréhensible ou d'indicateurs fumeux, pas de spéculation, on se concentre sur le concret et le durable : ce que l'entreprise possède, ce qu'elle doit, ce qu'elle vend et combien elle gagne. L’exemple de NVF qui absorbe l’énorme Sharon Steel ne vous rappelle-t-il pas le cas d’AOL-Time Warner ou celui d’Alcatel-Lucent ? Le profit ne représente que 5,5 % des capitaux propres d’IH. Il correspond à un flux de capital allant du compte « surplus de bénéfices » au compte de « capital ». Il est donc nécessaire de considérer les résultats sur plusieurs années plutôt qu’uniquement sur l’année ou le semestre en cours. (…) Cette idée est pleine de naïveté. Note: Le bilan du défi « Lire et résumer les meilleurs livres sur l’investissement en bourse » après 6 mois.. La raison première pour laquelle j’ai créé ce blog est de démystifier l’investissement en bourse, trop souvent présenté comme risqué ou hasardeux.. À travers ce blog, je souhaite montrer qu’il y a de nombreux avantages à investir en bourse. Pour les investissements en obligations, l’investisseur entreprenant sera bien avisé de se comporter comme son confrère défensif. En revanche, il insiste bien sur le fait qu’il peut y avoir une forte différence entre le bénéfice annoncé par l’entreprise, et le bénéfice réel. Si vous êtes fan de lecture depuis des années, découvrez sans plus tarder toutes nos offres et nos bonnes affaires exceptionnelles pour l'acquisition d'un produit L'investisseur Intelligent - Un Livre De Conseils Pratiques Pour Investir En Bourse. Par exemple, ALCOA a dit avoir fait un bénéfice de 5,2 $ par action en 1970, en retrait par rapport à 5,58 $ par action en 1969. Et pourtant, IFF avait une capitalisation boursière supérieure à IH (747 millions contre 710 millions) ! Il est possible d’élargir sa sélection de valeurs aux titres des sociétés de service public (eau, gaz, électricité) et des sociétés financières (banques, assurances, sociétés d’investissement). Connaître l’histoire des marchés permet de comprendre les phases de hausse et de baisse. Expédié et vendu par Amazon.ca. Accueil » Finances personnelles » L’investisseur Intelligent, Bienvenue sur Des Livres Pour Changer de Vie  ! Les deux livres sont très bien. L’investisseur défensif devrait en détenir une bonne part en portefeuille, en choisissant des actions diversifiées de grandes entreprises, qui ont régulièrement versé un dividende dans le passé et dont le cours de l’action n’est pas excessif. En 1966, la compagnie a réalisé une fusion-acquisition et a annoncé un bénéfice de 6,8 $ par action, avant une charge exceptionnelle de 12 $ par action qui serait prise en compte en 1971… Voici un bénéfice très douteux. En 1939, l’action a avancé à 117,5 $. En 1965, il a ouvert son entreprise et réalisé un chiffre d’affaires de 5,8 millions. Achetez neuf ou d'occasion Utilisez le bouton disponible sur cette page pour télécharger ou lire un livre en ligne. 22 mai 2020 - Lire L'investisseur intelligent: Une référence en matière d'investissement en ligne and télécharger in PDF, TXT, ePub, PDB, RTF, FB2 format Sa principale question eut été de savoir si le prix à payer ne surévalue pas ce business malgré les meilleures des perspectives. On peut en plus regarder la taille de l’entreprise et la valeur de ses biens. 4 – D’investir dans les situations spéciales. valeur = bénéfice normalisé actuel *(8.5 + 2* taux de croissance annuel attendu ) L'investisseur intelligent: Un livre de conseils pratiques (VALOR) (French Edition) (French) Paperback – June 1, 1997 by B. Graham (Author) 4.3 out of 5 stars 86 ratings Publié d’abord en 1949, cet ouvrage de plus de 600 pages a fait l’objet de quatre éditions du vivant de son auteur. On ne peut pas répondre à cette question de manière ferme et définitive. ». Le manque de patience est un défaut de notre société actuelle. L’un des plus dignes représentants de Graham est sans doute Warren Buffett. AR avait également une dette plus raisonnable par rapport à ses capitaux propres qu’APC (capitaux propres / dette = 0,82 pour AR et capitaux propres / dette = 0,32 pour APC). Cela consiste aussi à être. Emery est la seule à croître très vite, alors qu’Emerson a une croissance lente. Ainsi, un investisseur passif aura une rentabilité plus faible. Mi 1970, le prix de l’action représentait seulement le quart de celui de 1968. Il a intérêt à investir régulièrement dans le marché sans chercher obligatoirement les points bas (l’attente peut être longue), sauf si ce dernier est vraiment trop haut. L’histoire ne dit pas cependant combien de personnes se sont essayé à ces méthodes sans jamais réussir. Laissez-le vous montrer que son attitude a changé au cours d’une période de temps constante. Malgré cela, l’action s’échangeait encore à 8,5 dollars, valorisant la compagnie à 25 millions. Trop de termes sont inconnus pour moi. La couverture minimum prescrite par Graham pour l’investissement obligataire sûr est nettement supérieure dans les compagnies ferroviaires (2,65 fois). Cela suppose avoir l’intention d’apprendre et de comprendre les concepts essentiels qui feront de vous un investisseur immobilier locatif intelligent, de lire un guide de mise en pratique pas à pas pour effectuer un investissement locatif, et enfin de réviser et se perfectionner avec plusieurs exemples d’application. C’est une réalité historique. Le versement constaté de dividendes sur un grand nombre d’années passées est également un critère important dans la sélection de titres, notamment pour l’investisseur défensif. C’est alors que le DJIA s’est effondré de 37% ! Il mentionne brièvement les arbitrages, mais la concurrence est devenue féroce dans ce domaine avec le temps. Parla o bluffa con gli altri giocatori usando la funzione chat. Vous pouvez lire la version epub dee L'investisseur intelligent: Une auteur du livre par (Broché) avec copie claire PDF ePUB KINDLE et format audio. D’accord ^^ je doit avouer que ça lorgne quand même pas mal sur le temps ! De même, il est pertinent, lorsque l’on souhaite prendre en compte la croissance, de s’appuyer sur de longues périodes passées, par exemple 10-12 ans, que sur les récents pics de croissance. Une méthode trop simple en apparence pour fonctionner (le fameux « si ça marchait, ça se saurait ! Les actionnaires agissent rarement de manière cohérente et concertée pour exiger un meilleur management ou des explications sur les résultats pour leur entreprise. Jamais un investisseur n’est forcé de vendre ses actions pour réaliser ses pertes. Un livre très intéressant mais à recadrer dans un contexte social et historique d’une époque différente. En fait, cela pourrait aller à l’encontre de certains investisseurs qui ne sont pas totalement engagés dans le processus ou qui négligent certains aspects du marché, de l’économie ou de l’entreprise qu’ils achètent. Graham donne l’exemple d’IBM, qui a longtemps été perçue comme la meilleure des compagnies à son époque, et pourtant, le prix de l’action IBM a été divisé par 5 dès lors que le bénéfice a déçu. En effet, le marché haussier allant de 1949 à 1969 a mis cette théorie à rude épreuve, car il n’y a pas eu de correction sérieuse du marché pendant cette période. En 1969, son bénéfice était de 6,3 millions pour un chiffre d’affaires de 53,6 millions ! Ce résumé fait partie de mon défi de lire et résumer les 12 meilleurs livres sur l’investissement en bourse en 24 semaines.. Enfin, il donne une recommandation sur la pertinence d’une prise de position. Et comme souvent, lors de pertes faisant suite à un mouvement spéculatif qui s’effondre : Chacun jurant que l’on ne l’y prendrait plus… jusqu’à la fois suivante. Bref, largement de quoi diluer les actionnaires. Grand classique de la littérature financière américaine,l'investisseur intelligent vous expose des principes sainsqui ont fait leurs preuves et ouvert les voies de lafortune à des centaines d'investisseurs depuis plus detrente cinq ansLe principal souci de Benjamin Graham dans saphilosophie d'investissement "dans la valeur", c'est deprotéger l'investisseur contre les erreurs coûteuses, ainsique … Les fluctuations peuvent être répertoriées selon des cycles longs et des cycles courts. AAA a gagné 2 400 000 $ dans l’affaire. j’aimerais bien l’avoir en francais mais je n ‘ai plus de tune . Note préliminaire : les titres des chapitres ne correspondent pas nécessairement à ceux de la version française de L’investisseur Intelligent, car j’ai étudié en détail la version anglaise. Les courtiers ont un conflit d’intérêts lorsqu’ils émettent des recommandations, car ils ont intérêt à pousser leurs clients à spéculer : il est donc primordial de s’assurer que l’analyste de la maison de courtage avec lequel nous travaillons est orienté vers l’investissement dans la valeur avant de suivre ses conseils. Plus de 900000 livres à votre disposition dans notre bibliothèque. Il n’interdit pas la spéculation et admet que celle-ci peut être tout à fait intelligente, mais déconseille fortement de faire à la fois de l’investissement et de la spéculation sur un même compte. L’investisseur intelligent devrait se méfier des conseils prodigués lorsqu’il y a un conflit d’intérêt notable, notamment dans le cas des courtiers et des vendeurs de produits financiers. Non seulement ce livre intitulé Warren Buffett : L'investisseur intelligent Par vous savoir faire également télécharger d'autres livres en ligne intéressant sur ce site. Une référence en matière d'investissement, L'investisseur intelligent, Benjamin Graham, Valor Eds. Toutefois, il existe des recommandations générales concernant ce qu’il ne faut pas faire. Chronique écrite par Serge, du blog Be Rich Corp, traitant entre autres d’investissement en bourse. Peut-on vraiment affirmer que ces coûts sont exceptionnels ? Mais IFF était plus profitable et avait une plus forte croissance bien sûr, donc c’était un chouchou du marché. Le ton académique et professoral de l’ouvrage lui donne un côté quelque peu rébarbatif (notamment lors de la description détaillée des différents types d’obligations, ou avec la présentation très détaillée des fondamentaux de certains titres et de leur prix d’échange). Ce fichier logiciel est prêt à être lu à tout moment. Je l’ai lu, j’ai eu un peu de mal à le finir. C’est là le fil commun qui court tout au long de ce livre sur l’investissement. Vous allez surement poser la question suivant : «Pourquoi tout le monde n’adopte-t-il pas cette approche?» L’inconvénient, c’est que les rendements potentiels ne sont généralement pas aussi intéressants pour l’investissement passif que pour l’actif. Leur prix contient trop de promesses et d’attentes et pas assez de performance réelle. Chronique écrite par Serge, du blog Be Rich Corp, traitant entre autres d’investissement en bourse. Add both to Cart. Pour avoir une idée des vrais bénéfices, il faut en premier lieu prendre les bénéfices totalement dilués, c’est-à-dire rapportés au nombre d’actions qui seraient en circulation si toutes les options et tous les warrants en circulation étaient exercés. Graham ne cherche pas à définir un objectif de rendement pour un portefeuille. Aujourd'hui, investir devient indispensable pour se protéger contre la perte de valeur de l'argent et l'incertitude des retraites. Le problème c’est que le temps passé à mettre en pratique cette méthode n’est pas la garantie de meilleurs résultats, Graham est clair sur ce point. D’ailleurs, APC avait une plus forte croissance des bénéfices : + 59% de 1964 à 1969, contre + 19% pour AR. L’Effet cumulé – Décuplez votre réussite ! L’action s’échangeait encore à 50 cents fin janvier, ce qui valorisait tout de même cette entreprise qui n’avait que des dettes à 1,5 million !!! Je peux donc vous dire, d’après ma propre expérience, que ce que Graham nous explique marche parfaitement bien, même aujourd’hui. En réalité, il n’y a pas vraiment de corrélation entre le cours des actions et celui de l’inflation. See what Collen Joyce (collenkimberlyrosalind) has discovered on Pinterest, the world's biggest collection of ideas. Ils ont basé leur analyse sur l’évolution du cours de l’action, faisant fit des difficultés financières de l’entreprise. Graham propose un canevas pour préserver son capital et avoir des chances de rendement plus que décent à long terme sans avoir de talent particulier : je trouve cela assez appréciable ! L’intérêt majeur est qu’après l’avoir, lu on comprend la différence entre spéculer (acheter une action parce qu’on pense qu’elle va monter comme si on jouait au loto) et investir (En achetant une action, on fait comme si on rachetait toute l’entreprise : on essaye alors de racheter ce “business” à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque, ce qui est rendu possible de temps à autre par notre ami maniaco-dépressif M.Le Marché…), Warren Buffet dit lui-même qu’il y a un avant et un après lecture de L’investisseur intelligent. En 1968, MGH avait une capitalisation boursière deux fois supérieure à MGE. Mais il est clair aussi qu’il y a eu des personnes qui l’ont exploité avec beaucoup de réussite. Concernant les conseils formulés par les proches, il en va de même: les bons conseils sont plus que rares. En 1968, il a décidé d’en faire une franchise, pour vendre à d’autres personnes le droit de vendre des mobiles homes avec son nom. Un investissement se définit comme une opération qui, après une analyse rigoureuse, promet la sécurité du capital investi et un retour adéquat sur ce capital . Les plans d’investissement basés sur des cycles économiques réguliers consistants à vendre « haut » et à acheter « bas » ont montré leur inefficacité dès lors qu’un cycle un peu moins régulier apparait. En 1961, l’action A&P a atteint 705 $, soit 30 fois les bénéfices de l’entreprise en 1961 ! Maintenant qu’ils prolifèrent, ils peuvent massivement diluer les actionnaires : une action a par défaut une valeur plus basse s’il y a des warrants qui trainent à côté que s’il n’y en avait aucun. Cela devient essentiellement un travail à temps plein. (…) Si vous savez que votre jugement est sain, agissez » (et peu importe alors que vous soyez d’accord avec la majorité ou non), L’investissement par la valeur est reconnue comme une des meilleures méthodes d’investissement, Les principaux enseignements du livre sont toujours valables aujourd’hui, Une méthode très détaillée, chiffrée, et donc reproductible grâce à ce livre, Une lecture assez technique et un ton académique, De nombreuses références à des cas qui ne sont plus d’actualité (livre écrit en 1972), La méthode d’investissement présentée n’est pas si facile à reproduire. Dans ces 8 paires, la relation entre le prix à payer et la valeur à acheter était souvent disproportionnée. Les résultats annoncés doivent-ils seulement comprendre à chaque fois les opérations profitables et exclure les non profitables ? Le dernier cas est celui d’une entreprise qui a eu un recours massif à l’émission d’actions pour développer son réseau de franchises afin de diversifier ses activités. Une manière d’identifier les actions à prix cassés est de prendre celles d’entreprises dont la valeur des actifs courants retranchés de toutes les dettes est supérieure à leur capitalisation boursière. Le PER (Price Earning Ratio, correspondant au cours/bénéfices) est un indicateur permettant de déterminer si le marché est sur-évalué/sous-évalué. Investir dans les actions d’une entreprise en croissance avec une marge de sécurité est également possible. Ainsi, un retour plus modeste ira à l’investisseur passif, recherchant à la fois la sécurité et la sérénité, alors qu’un retour plus conséquent ira à l’investisseur plus entreprenant, qui jouera à fond les cartes de l’intelligence et du talent. On dirait que les actionnaires ont complètement oublié qu’ils sont les propriétaires des entreprises dont ils détiennent les actions, et que le management est à leur service. Fondamentalement, Graham préconise une allocation de type 50% de chaque par défaut. La conclusion sur les convertibles est qu’ils sont comme tous les instruments : leur nature ne leur garantit ni attractivité, ni répugnance. Graham mentionne le problème que dans les conditions marché de 1972, la capacité bénéficiaire moyenne est loin d’être de 9%. Il a également franchisé ce concept. Les titres convertibles offrent un une protection intéressante, mais bien souvent au prix d’une moindre qualité qu’un titre ordinaire. B- Les liquidations : il s’agit d’acheter des actions d’entreprises en train de liquider, et dont les actionnaires recevront davantage que le prix payé en cash à l’issue de la liquidation. Des gens brillants (…) ont depuis des temps immémoriaux promis de réaliser des miracles avec l’argent des autres. Jan 9, 2019 - Télécharger Marketing Management, De Philip Kotler PDF gratuit Cela n’a pas empêché que Xerox ait pu répondre aux attentes jusqu’en 1969 tout de même. Pour avoir un complément d’information sur la notion de marge de sécurité, vous pouvez vous rendre ici : La marge de sécurité : un principe d’investissement. Il a chuté de près de 50% : l’action avait alors un PE nettement inférieur à 4, et constituait un net-net ! En 1969, la compagnie refait une acquisition et la dette s’envole à 1,865 milliards : et là, LTV annonce une perte énorme, et le cours de l’action est divisé par 7. REI est un trust en Nouvelle Angleterre géré de manière très conservatrice depuis près d’un siècle. Leurs analyses de sociétés m’ont permis de me former de manière très pragmatique à l’investissement value et de mettre en pratique les concepts théoriques que j’avais découvert en lisant différents ouvrages sur la bourse et notamment, L’investisseur intelligent de B. Graham. L’investissement par la valeur est donc, avec l’investissement dans la tendance, une des rares méthodes permettant, si elles sont menées avec soin, de battre le marché. Mon portefeuille réalise une performance moyenne de […], […] : s’enrichir ne se fait pas en travaillant pour les autres mais en devenant entrepreneur ou investisseur. Ces deux types d’opérations doivent avoir les caractéristiques suivantes : 1) Un retour sur investissement calculable supérieur ou égal à 20% par an. ») ? Merci beaucoup pour ton travail. Je ne suis pas un boursicoteur dans l’âme. Je regarde environ une fois par mois pour dérouler mon plan d’investissement mensuel, et je prends des positions s’il y a lieu de le faire. Il semble bien que oui : l’expérience de Graham lui a montré que l’achat d’actions de grandes entreprises à faible PE ou l’achat d’un groupe diversifié de nets-nets permettent d’avoir des résultats très satisfaisants sur de longues périodes de temps. Ici, pas question de modèles mathématiques incompréhensible ou d'indicateurs fumeux, pas de spéculation, on se concentre sur le concret et le durable : ce que l'entreprise possède, ce qu'elle doit, ce qu'elle vend et combien elle gagne. APC était plus récente qu’AR, et, en 1969, elle avait un chiffre d’affaires inférieur de moitié à celui de AR. En conclusion, l’auteur rappelle quatre règles essentielles pour tout investisseur intelligent opérant à Wall Street: « L’investisseur intelligent » n’est pas si facile à lire. Selon Graham : un conseiller ne peut en aucun cas garantir à son client qu’il aura un meilleur retour sur investissement que le marché en général grâce à ses services. Les actions sont soumises à des fluctuations. Les grandes maisons de conseil en investissement font en général du très bon boulot dans ce sens et ne promettent pas grand-chose en termes de retour sur investissement. J’ai pas eu le courage de lire tout l’article, mais je l’ai lu à partir de “point fort” jusqu’à la fin. En regardant les chiffres historiques, Graham démontre aussi que le préjugé qui stipule qu’une inflation modérée a une influence positive sur les bénéfices des entreprises est tout aussi faux. La compétition n’était pas aussi rapide/évoluée (mondialisation, évolution technologique et technique, fiscalité, consommation) et une société avait encore du champ pour se développer sans trop de risques. En résumé, l’investisseur intelligent ne devrait pas trop se préoccuper des fluctuations du cours de ses actions (qui reflètent avant tout les émotions des acheteurs et des vendeurs) du moment qu’il est sûr de la solidité de son investissement. Vos nombreuses années à bosser comme commerciale, comptable ou dévelopeur en tant qu’employé […], […] s’enrichir ne se fait pas en travaillant pour les autres mais en devenant entrepreneur ou investisseur. Évidemment, par la suite, le marché fut fortement haussier jusqu’en 1969 !

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